高端白酒行业分析——茅台、五粮液、泸州老窖

编辑:隋元广- 热度:88℃

8、中国独特的传统饮食习惯、社交文化支撑起了白酒文化。中国传统的饮食习惯是共食共饮,互动频繁,气氛热闹,常常以酒来带动气氛和参与社交,这是建立在绵延千年的社交文化之上的。与西方不同,西方多是精确的分食,气氛稍显安静,互动也较少。这也是中国白酒的根源所在,这种共食共饮的饮食习惯、家庭观念及酒桌社交文化不变,那么中国白酒就会永远的存在。

而阿胶的原料驴皮面临缺货困境,公司一方面要自己养驴,一方面要高价收购囤积驴皮。手机、电脑等上游处理器生产商,因为规模庞大,手握巨量核心专利,对下游产商形成强大的议价能力,轻松撬取巨额利润。与他们相比,白酒基本是无本生意。

参考公司近十年的PE水平,平均值为24X,大区间为14-34X,再结合公司未来几年20—30%的预期业绩增长,个人认为20倍-24倍PE是合理估值水平。2019年预计净利润增长25%-35%之间,取中位数30%,即达到47亿左右,给20倍-24倍PE,市值940—1130亿,目前市值1013亿,也属于合理估值水平。

1、茅台

白酒行业是我国独有的特色行业,可以分为高端、中高端、中端、低端几类细分行业,其中高端白酒行业非常优秀,极具投资价值,在本期我大量建仓了白酒股,未来也将长期持有。本次总结报告将对高端白酒行业、茅五泸三大企业做简单梳理。

10、白酒是现金流最好的行业之一。茅台、五粮液澳门新葡京网投怎么样,历来都是现金流大户,帐上现金经常性多达几百亿,甚至是上千亿。

B、白酒第二品牌、浓香型白酒最大品牌。

先看各公司每年度营收制定目标和实际达成情况,绿色为实际大幅超出目标,红色为未达目标。可以看出,茅台在制定目标时偏保守,实际达成情况往往大幅超出预期。五粮液中规中矩,实际达成情况与目标相差不多。而泸州老窖有两年没有达到目标,也从侧面反映出管理层爱喊口号的弊病。

3、不需要过多的持续投资。澳门新葡京网投怎么样同样是高毛利率,茅台、五粮液、老窖维持下去基本不需要研发支出,软件和医药则需要巨额研发费用支持,且存在失败风险。重资产行业如钢铁,基本靠天吃饭,行业不好时,哪怕赔钱也不能停产,想转行,更是难上加难。

B、泸州老窖旗下拥有行业最多的百年窖池,1619口百年窖池,所有其他白酒企业加起来,也没有这么多,产能提升空间很大。

第二个目标实现难度不大,只需要高端酒产量跟上,品牌宣传好,国窖1573营收上100亿,没有问题。如果经济没有出现大的滑坡,预计2020年能完成国窖1573百亿目标。

A、产能受限、工艺带来大量中低端系列酒:浓香型酒工艺也是劣势。它对酒窖的年份要求很高,这是高端酒最大的壁垒,但本身产能提升非常缓慢,同时每生产1吨的高端酒,会附带产出8吨的中低端系列酒,影响品牌价值,提升运营管理难度,这是它最大的劣势。也是五粮液曾经作为白酒第一品牌后来被茅台超越的根本原因。

澳门新葡京网投怎么样根据测算,2005-2017年茅台酒销量占4年前基酒产量比重的平均值为81%。公司当年的茅台酒销量与4年前的基酒产量比重存在可调节性,主要体现为:A,老酒的勾兑比例存在不确定性;B,每年生产的基酒中作为留存老酒比例存在不确定性;C、成品酒的发货节奏存在不确定性;D、年份酒等非标酒销量存在不确定性。所以想要精准预测公司的白酒产量和销量,是不可能做到的,五粮液和泸州老窖也是如此。

3、泸州老窖

澳门新葡京网投怎么样A、强大的品牌号召力。品牌是无形资产的重要方面, 通过影响消费者和经销商的黏性,进而传导到企业的盈利上。

澳门新葡京网投怎么样A、跟五粮液一样,系列酒过多,品牌混乱,甚至有一瓶价格17块钱的低端固液法白酒,严重影响品牌价值。

劣势有:

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